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深度分析:經濟衰退若成真,白宮和美聯儲幾乎都無應對之力

時間: 2019-08-23 18:51:36 來源:   網友評論 0
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美國國內政策制定者和華爾街投資者已就美國經濟是否會陷入衰退進行了數日的辯論,但他們可能已經發現這一棘手的問題:若經濟真的陷入衰退,白宮和美聯儲都沒有什么好的選項來應對。


由于短期利率已經很低,美聯儲幾乎沒有多數空間像在以往經濟放緩時通常做的那樣,削減借貸成本以刺激支出和投資。與此同時,聯邦債務呈爆炸式增長,這可能會阻礙任何通過減稅或增加支出來提振經濟增長的努力。


令問題進一步復雜化的是,民主黨人和共和黨人在如何最好地解決在提振經濟的問題上存在嚴重分歧,民主黨人傾向于增加支出,而共和黨人則希望減稅。即使在他們自己的陣營中,對于采取何種措施也存在分歧。


周三,特朗普總統放棄了推行新的減稅政策,這與前一天的情況截然相反,當時他描述了白宮正在考慮的幾項此類措施。特朗普處于一個尷尬的境地,他一方面呼吁經濟刺激,另一方面又表示經濟強勁。


當被問及是否在考慮減稅時,特朗普在白宮對記者說,“我只是覺得沒有任何理由這么做。”“我們不需要它。美國的經濟十分強大。


他昨日駁斥了周二提出的一個想法:通過將投資收益與通脹掛鉤來降低資本利得稅。“我不想做這一嘗試,”總統說到,“我認為,如果我這么做,人們會認為我有點精英主義。我希望為中產階級和工人減稅。”他補充說,這是一個選項,但“不是我喜歡的東西”。


但周二的時候,總統在橢圓形辦公室對記者說的卻是另外一番話:他“考慮工資稅已經有很長一段時間了”,將投資收益稅和通脹數據掛鉤是“我正在考慮的事情”。他補充說,“我愿意在資本利得方面做點什么。


與此同時,白宮官員表示,特朗普政府長期以來一直在研究一系列減稅措施,將其作為共和黨人所說的“減稅2.0”的一部分,不過目前預計不會有任何提議,而且這樣的措施不太可能在國會獲得通過。


總統還一直在向美聯儲施壓,要求其以通常只有在經濟陷入嚴重困境時才會出現的速度降息。周三上午,特朗普將自己選擇的美聯儲主席鮑威爾比作“不會推桿進洞的高爾夫球手”。


數據顯示衰退或已為時不遠


盡管失業率仍處于極低水平,但近幾個月來經濟增長和就業放緩,債券市場也出現了一些警示信號。最值得注意的是,10年期美債收益率已數次跌破2年期美債收益率,這在過去多次被證明是可靠的經濟衰退信號,并在最近幾周令投資者感到恐慌。


周三的經濟報告中出現了一些令人不安的新跡象。美國政府經濟學家表示,截止今年3月,美國就業增長低于此前預期。美國勞工部將3月份美國就業總人數預估下調了501,000人,降幅0.3%。這使得同期平均每月新增就業人數從21萬人降至16.8萬人,雖然仍保持穩定,但并不像人們曾經認為的那樣強勁。


最近幾周其他政府數據的修正也降低了對經濟增長和企業利潤的預期。


但也不全是壞消息:全美房地產經紀人協會(National Association of Realtors)周三表示,7月份二手房銷售回升,這一跡象表明,在春季銷售疲軟之后,抵押貸款利率下降可能正在推動銷售。一些零售商也公布了良好的利潤數據,這是家庭消費仍然是經濟支柱的另一個跡象。


道瓊斯工業股票平均價格指數周四上漲49.51點,至26252.24點,漲幅0.19%。今年7月,當經濟低迷的擔憂開始令投資者擔憂時,道指一度漲破27000點。


美聯儲內部存在分歧,且無充足彈藥


紐約聯儲主席威廉姆斯此前曾援引學術研究稱,在美聯儲沒有多少回旋余地、經濟可能下滑之際,它應該迅速采取行動,降低短期利率。


而美聯儲的目標利率僅略高于2%,大幅降息的空間遠小于過去。但美聯儲官員依舊不認為有必要采取嚴厲措施。此外,美聯儲內部對于采取何種措施存在分歧。


美聯儲周三公布的7月30-31日會議記錄顯示,多位官員傾向于維持利率穩定,因他們認為"實體經濟繼續處于良好狀態"。


其中波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫(Eric Rosengren)和堪薩斯聯邦儲備銀行行長喬治(Esther George)反對降息25個基點的決定。但另外兩名未在會議紀要中透露姓名的官員支持更激進的50個基點降息選項,他們表示,這將更好地解決“頑固的低通脹”問題。


會議紀要還顯示,官員們認為,圍繞特朗普政府貿易政策的不確定性短期內不太可能減弱,這給美國經濟前景帶來了“持續的逆風”。許多企業高管曾表示,美國貿易政策前景的不確定性可能會拖累經濟。


鮑威爾在7月份會議結束后的新聞發布會上對市場預期的一系列更有力的降息舉措做出了回擊,這讓一些投資者和總統感到失望。


“現在我們知道為什么鮑威爾在記者招待會上遇到了困難,他們在內部根本就沒有達成明確的共識,”正大會計師事務所(Grant Thornton)首席經濟學家戴安-斯旺克(Diane Swonk)表示。


斥字高企,白宮亦無能為力


美國政府高企的預算赤字可能會受到經濟放緩或衰退的考驗。經濟衰退時,聯邦開支往往會增加,因為失業保險等項目的強制性支出會增加。與此同時,隨著家庭收入增長和企業利潤放緩或下降,稅收收入往往會放緩。


最重要的是,減稅或增加支出以刺激經濟增長可能是一項挑戰,因為這兩項措施都能進一步增加赤字。美國國會預算辦公室(Congressional budget Office)周三表示,由于國會議員和白宮上個月達成了為期兩年的預算協議,預計未來10年聯邦赤字的增幅將遠遠超過預期。


該機構將其對未來十年累積赤字的預測上調了8090億美元至12.2萬億美元。這意味著在還未償還的22萬億美元債務的基礎上再增加12萬億美元。


這一增長主要反映了新預算協議下更高的聯邦支出,部分被較低的預期利率抵消。


國會預算辦公室表示,新協議將使2020年至2029年的財政赤字增加約1.7萬億美元。新協議在未來兩年將支出增加約3,200億美元,高于此前制定的支出上限。這反映了國會預算辦公室的預期,即2021年后聯邦支出將繼續以通脹的方式增長。


預計未來10年,美國政府赤字占國內生產總值(GDP)的比例將上升至4.7%,高于5月份預計的4.3%的平均水平,也大大高于過去50年2.9%的平均水平。(崔斯特)


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