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央行突然“降息”,投放4000億“麻辣粉”!降息“三部曲”漸次奏響?

時間: 2019-11-06 14:31:37 來源:   網友評論 0

央行又來了一招出其不意的操作:在市場降息預期降溫之際,突然宣布“降息”!


11月5日,央行公告稱,當日人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,與當日到期量基本持平,期限為1年,中標利率為3.25%,較上期下降5個基點。這是MLF利率自2018年3月后的首次調整。


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數據來源:wind


資料來源:Wind


分析人士指出,穩增長仍是當前首要任務,MLF利率下調確認貨幣政策操作偏重逆周期調控的取向。然而,5個基點調降幅度不大,也表明在物價存在結構性上漲壓力背景下,貨幣當局對利率調整力度和節奏的拿捏會更加審慎,“大水漫灌”不會出現。


一碗爽翻市場的
麻辣粉(MLF


央行早間公告稱,2019年11月5日,開展了中期借貸便利(MLF)操作4000億元,與當日到期量基本持平,期限為1年,中標利率為3.25%,較上期下降5個基點,今日不開展逆回購操作。

圖片來源:央行網站


事實上,三季度時,市場對于下調MLF利率的預期一度十分濃厚。一方面,全球主要央行紛紛調整貨幣政策,再寬松浪潮持續蔓延;另一方面,8月LPR改革之后,MLF利率—LPR—貸款利率的傳導路徑基本打通,MLF利率作為重要政策利率的地位得到鞏固。


分析人士認為,在完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,實現貸款利率換錨后,適時降低MLF利率以進一步降低實體貸款利率的可能性增大。某種程度上可以認為,MLF利率下降就是降息。降息“路線圖”已逐漸清晰,“LPR機制完善—LPR基準推廣—MLF小幅多次調降”的降息三部曲將漸次奏響。


然而,被市場寄予厚望的MLF利率下調沒有很快到來。


8月、9月,MLF利率下調預期接連落空。


10月15日,CPI同比漲幅超預期升至3%,打擊貨幣寬松預期。


10月20日,LPR繼續下行預期意外落空。


10月底,連每季一次的特麻辣粉(TMLF)也沒有現身。


所以說,此次MLF利率下調絕對是超預期的。


名詞解釋:中期借貸便利


所謂中期借貸便利,英文簡稱MLF,是一種由中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為商業銀行、政策性銀行等,可通過招標方式開展。發放方式為質押方式,并需提供國債、央行票據等優質債券作為合格質押品。


當前為什么要下調MLF利率?


分析人士認為,原因可能在于,在銀行負債成本仍較高情況下,MLF利率持穩制約了LPR下行,影響了降低實際貸款利率的效果。


此外,目前中外利差足夠高,適度下調MLF利率不會對外匯流動造成太大影響;美元見頂跡象趨于明顯,人民幣匯率10月份升值上逾千點,外匯市場暖意漸濃也為MLF利率適度下調創造條件。


當然,考慮到市場利率并不高,且仍需兼顧穩定匯率、穩定物價、結構性去杠桿等宏觀目標,未來即便包括MLF利率在內的公開市場操作利率出現下調,預計也會是以碎步緩行的方式呈現。


MLF調降5BP主要釋放了三大信號


1. 貨幣政策逆周期調節,穩增長


國家統計局發布的數據顯示,三季度經濟增長6.0%,相比二季度放緩0.2個百分點。有分析認為,貨幣政策有寬松的必要和空間。


2.穩定企業債券融資


中信證券首席固收分析師明明表示,近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響,利率上行比較多,有些企業取消債券發行,一定程度上影響了企業的債券融資。下調MLF利率有助于平穩債券市場運行,有效地支持企業融資和實體經濟運行。


3.引導LPR利率下降


今年8月,央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。


總體看,三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8月20日一年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp;而9月20日一年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變;10月21日,兩者利率均未變動。


10月LPR保持穩定,說明商業銀行資金成本很難進一步下降。11月20日LPR將進行第四次報價,央行11月初下調MLF利率,有助于引導LPR下行。



源:央視財經(ID:cctvyscj),綜合中國證券報、21世紀經濟報道




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